后疫时代冲刺港股，卫龙的底气源于何处？-云顶集团3118acm

对于各行各业来说，这注定不是轻松的一年今年以来，世界局势动荡，疫情反复，全球通胀带来的经济下行压力与诸多负面因素叠加，几乎所有企业都面临巨大压力消费也是如此面对原材料涨价，物流受阻等问题，上市公司前三季度业绩普遍不理想但到了2022年底，从各机构的年度策略反馈可以看出，考虑到国内基数效用的预期恢复，外部形势和消费环境，消费行业基本面改善的拐点可能正在临近

前几天，卫龙更新了听证会后的数据集，即将成为辣条第一股那么，卫龙的价值是什么它的上市会给食品饮料行业释放什么样的信号

波动下的价值逻辑

目前无论是宏观环境还是资本市场都对企业提出了极高的要求2022年，食品饮料行业经历了最黑暗的一个小时:疫情下，消费者需求波动加大，产品升级和全国化进程搁浅，多家龙头公司首次出现负增长，北上资金大幅抛售，消费者悲观预期导致的估值厮杀，股价表现落后于市场从企业来看，今年上市公司大多在转型过程中求转型求稳定

纵观卫龙最新的招股书，原材料价格上涨，疫情影响等因素也困扰着这家企业但凭借强大的市场份额和规模效应，其业绩韧性也是可圈可点的招股书显示，卫龙保持了持续快速的增长和稳定的盈利能力2019年至2021年，卫龙营收分别为33.85亿元，41.20亿元和48.00亿元，复合增长率为19.10%今年上半年，尽管受疫情等因素影响，卫龙的收入仅比去年同期小幅下降了1.8%

卫龙的收入韧性很大程度上得益于其市场地位和品牌实力在市场方面，根据jost sullivan的数据，按照2021年的零售额，卫龙在麻辣休闲食品企业中排名第一，市场份额为6.2%，超过了后四家企业的份额总和调味面制品和麻辣休闲蔬菜制品子品类的市场份额排名第一在品牌方面，卫龙在消费者方面拥有强大的品牌影响力在下行周期下，地位和消费者智力成为卫龙抵御下行风险的利器

从利润表现来看，卫龙实现了市场定位，保持了持续盈利能力疫情期间，卫龙的毛利率大幅上升今年上半年，卫龙的毛利率从去年同期的36.9%增长至38.1%，同比增长1.2个百分点对于成熟市场，毛利率是反映产品议价能力和受欢迎程度的关键指标卫龙能实现毛利率的提升，说明其产品有足够的市场认可度

毛利的增长带来了持续稳定的利润表现在截至2022年6月30日的6个月中，卫龙亏损2.6亿元，但这笔亏损是由一笔与投资相关的一次性股份支付造成的调整后净利润为4.25亿元，比去年同期的3.8亿元增长约12%目前在原材料价格普遍上涨的情况下，利润的增加可以给经营带来更稳定的属性

在下行周期中，市场明显更倾向于确定性，而卫龙之所以能得到资本市场的认可，很大程度上是因为其基础市场稳定，流动性稳定，增长前景明朗这些基本因素最终使卫龙逆流而上

但需要看到的是，宏观环境影响是不可避免的卫龙真的能不负众望，让资本市场看到它稳健的表现吗

优化管理，多元递进。

为了应对艰难的周期，卫龙自身的经营战略在挑战面前也与时俱进。

根据招股书披露的信息，在当前动荡的市场环境下，卫龙已经做出了有针对性的调整升级供应链，扩大产能，提高生产效率，多措并举实现数字化升级，全面提升企业经营效率，同时，卫龙也在不断完善组织机构，引进专业化高端人才，加强核心管理力量，提升管理水平

在渠道方面，卫龙积极拥抱变化作为零食巨头，卫龙拥有庞大的分销网络，这是一个由来已久的优势可是，在疫情和线下受阻的情况下，卫龙做出了更多的战略改变

线上，线下，双线并行招股书显示，疫情期间，卫龙布局各大电商平台，积极拓展线上业务从2019年到2021年，卫龙在线业务的年复合增长率达到48.6%今年上半年，在各种不利因素的影响下，卫龙网上直销继续增长，实现1.2亿营收

与此同时，卫龙并没有完全放弃线下，一味追求线上数据而是要把握线下渠道的优势，进一步接触用户，提升品牌感知截至2022年6月30日，卫龙已与超过1830家线下经销商合作，基础扎实

此外，卫龙使用一个特殊的周期来整理线下招股书显示，一方面，卫龙终止了与长期未能进行主动交易，销售业绩不佳，不遵守管理政策的经销商的合作关系，从而提高效率另一方面，卫龙有意识地推进渠道下沉和分销网络扩张，加大零售终端覆盖日前，卫龙覆盖的零售终端数量从2021年12月31日的约69万个增加日前的约73.5万个

如果说渠道层面是惊喜，那么产品层面就是进一步推动多点开花2021年，公司两大品类年零售额超过10亿元人民币，其中，四个单品年零售额均超过5亿元招股书显示，今年上半年，卫龙对主要产品类别采用了新的包装，生产技术，配方或规格来升级最新产品从9月份开始，卫龙启动了辣条的电视广告活动，在中央电视台，各个城市的居民区和写字楼的电梯里投放广告在相关营销的努力下，产品性能也会得到提升

为了应对下行周期，卫龙很好地完成了任务，梳理了运营，开发了在线渠道这些都没有体现在性能上，但是无形中储备了能量对卫龙来说，成功上市将是打开局面的契机

在恢复节点下，保留未来

虽然之前在卫龙上市之路一直比较坎坷，但上市似乎一直是卫龙未来的目标在当前的复苏节点下，上市对卫龙来说利大于弊

在成长优势轨道上保持优势在优势市场中，卫龙所在的麻辣美食赛道增长迅速，品类本身具有价格亲民，消费频率高的特点作为市场领导者，卫龙是中国最知名，最受欢迎的麻辣休闲食品品牌，其上市将进一步扩大卫龙的品牌优势

在新赛道上开拓大公司，大品牌除了辣条，卫龙还在不断开放各种产品，比如魔芋，海带，豆皮，甚至还有泡椒凤爪，麻辣鱼，鱼丸，小香肠，小鸡腿等在原有客户的基础上，卫龙还在向年轻化探索根据jost sullivan的数据，卫龙95%的消费者年龄在35岁及以下，其中55%的消费者年龄在25岁及以下卫龙已经是25岁及以下年轻人心目中的零食第一品牌对于新兴市场的发展，上市公司的身份也将有助于卫龙的产品打开新局面

上市基金为未来储备更多弹药上市后，卫龙的现金储备将进一步充盈，这也有助于卫龙拥有更大的战略灵活性，不仅能更稳健地度过寒冬，还能逆势而上，获得先发优势

多元产品，渠道优势和消费占领的基础组合，为卫龙提供了抗风险和战略调整的能力在此之前，卫龙成功获得了高轩，腾讯，云峰基金，红杉资本中国等众多明星资本的认可，顺利通过上市听证会很快，它将在短期内成为卫龙的重要补充，并在长期内帮助卫龙的品牌在消费复苏的大环境下，新品类企业在二级市场上市也增加了投资市场的多元化