ipo观察玮硕恒基业绩下滑背后：外销占比较高、公司议价能力弱-云顶集团3118acm

最近几年来，智能电子设备的兴起为消费电子行业提供了新的增长动力在此背景下，相关领域的企业也在寻求突破，抢滩资本市场最近在新三板上市的卫铄恒基，正在谋求创业板上市，明天将面临大考

根据消息显示，卫铄恒基的主要业务是r&d，生产和销售消费电子精密主轴产品。

连续三年营收净利润翻番。

今年业绩不增反减。

财务数据显示，2019年至2021年和2022年1月至6月，卫铄恒基分别实现营业收入31012.78万元，55927.19万元，69786.88万元和29374.62万元，实现净利润分别为3409.43万元和7.7%扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3，308.12万元，8，688.23万元，8，770.51万元和4，172.86万元

可以发现，2019年至2021年，公司营收和净利润连续三年翻番可是，进入2022年后，卫铄恒基似乎处于不同的境地2022年1—6月，卫铄恒基实现营业收入29374.62万元，同比下降24.42%，扣非后净利润4172.86万元，同比下降28.49%

公司2022年预计营业收入为5.7亿—6.2亿元，较2021年增长—18.32%至—11.16%。预计归属于母公司所有者的净利润7200—7800万元，扣除非盈利后较2021年增长—25.50%至—19.29%

需要指出的是，业绩下滑是创业板发审委关注的重点之一比如今年创业板ipo将被否的星河股份，典奇股份，恒泰万博，维康医疗等公司，都受到了发审委对业绩下滑的关注

业绩下滑的背后:

出口占比较高，公司议价能力弱。

为什么卫铄恒基在连续三年取得辉煌成绩单后业绩开始下滑。

从客户来看，笔记本电脑代理商主要集中在广达，仁宝，联宝，纬创，和硕，英业达等，所以卫铄恒基的客户相对集中报告期各期来自公司前五大客户的销售额分别占当期营业收入的67.49%，65.47%，62.42%和66.19%，其中第一大客户的收入分别占16.31%，15.09%，18.4%和20.29%

由于客户高度集中，卫铄恒基的议价空间较小招股书显示，报告期内，单轴轴均价从2019年的5.02元下降至2021年的4.76元，双轴轴均价也从2019年的27.84元下降至2020年的25.1元，2021年小幅上涨至25.67元因此，其毛利率波动很大各报告期公司主营业务毛利率分别为27.95%，34.45%，28.44%，24.77%

客户集中度高也导致应收账款高各报告期末，公司应收账款账面价值分别约为1.28亿元，2.56亿元，2.05亿元和1.97亿元，分别占流动资产的64.75%，64.78%，48.84%和47.20%

此外，公司出口收入占比分别为63.6%，67.89%和78.04%最近几年来，国际竞争环境日益复杂，国际贸易保护主义有所抬头，中国与其他国家的贸易摩擦增多，国际疫情仍不确定如果卫铄恒基过分依赖出口，其未来业绩将存在许多不确定因素，可能会影响公司的发展

此外，据业内人士分析，笔记本电脑行业在经历了2021年的出货量快速增长后，预计2022年整体出货量将放缓，这意味着恒基未来将面临业绩下滑的风险。

本科以上学历的r&d人员只有16人。

创业板的定位受到质疑。

一个企业的发展往往关系到公司的核心竞争力，这通常体现在公司的r&d投资上创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术，新产业，新业态，新模式深度融合登陆创业板的企业需要创新作为创业板上市公司，卫铄恒基的r&d能力也将引起市场关注公司的实际情况如何

从r&d人员来看，截至2022年6月30日，卫铄恒基共有130名r&d人员，其中本科及以上学历仅16人，占比12.31%值得一提的是，卫铄恒基大学的r&d人员大部分都没有达到本科学历，其四名核心技术人员中，一名为大专学历，其余三名为大专学历可是，卫铄恒基在招股说明书中表示，它已经培养了一支具有丰富实践经验的技术团队r&d人员具有丰富的专业理论知识和实践经验，技术素质高，人员结构合理这个描述好像和实际数据有出入

从r&d投资来看，卫铄恒基的r&d费用分别为1422.46万元，2267.21万元，2965.52万元和1193.16万元，r&d费用分别占当期营业收入的4.59%，4.05%，4.25%和4.06%专利方面，公司及子公司目前拥有120项专利，其中发明专利仅6项

卫铄恒基招股说明书

此外，卫铄恒基的高科技资质也不稳定最近一期研发总支出仅占同期销售总收入的4.06%，仅略高于高新技术企业认定标准，远低于创业板上市可比公司

在两轮问询中，深交所质疑公司是否符合创业板定位——公司转轴产品生产工艺以手工组装为主，自动化程度低，生产效率低深交所要求公司说明产品组装以手工为主的原因，业务本质是否为外购件组装

内部控制和管理松懈

信违规，被监管警告

在内部控制管理方面，卫铄恒基仍然有所欠缺。

根据消息显示，2018年5月起，浩硕恒基在新三板挂牌日前，全国股转公司向时任卫铄恒基公司董事长周志富，时任公司财务总监杨勇发出《向昆山卫铄恒基智能科技有限公司及相关责任主体送达口头警告通知书》主要内容如下:公司于2020年4月22日披露了前期会计差错更正公告，对2018年财务报告进行了追溯更正，构成信息披露违规

此外，卫铄恒基没有披露报告期内对子公司的行政处罚情况。

浙江卫铄恒基智能科技有限公司是卫铄恒基的全资子公司之一根据汕尾知法003号行政处罚信息显示，2019年9月，嘉兴彭超制衣有限公司安排有职业禁忌的劳动者从事禁忌作业，被浙江省嘉兴市嘉善县嘉善县卫计局行政处罚1次，罚款5.5万元卫铄恒基似乎又涉嫌信息披露违规

此外，卫铄·亨德森的高管简历中也有矛盾之处招股书显示，公司董事葛建刚于1991年7月至2014年1月任上海汽车变速器股份有限公司司库但根据上海汽车变速器有限公司的工商信息，该公司成立于2008年高管简历披露似乎存在瑕疵

业内人士表示，最近几年来，相关部门对上市公司的监管趋严ipo公司必须完善内控管理，才能在资本市场更好地立足